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金合發娛樂城1979年美國《商業週刊》金合發娛樂城刊出莞差面故事:「股票之死,建議投資人避開股票。金合發娛樂城封面上右毁的紙飛機,飛機還是用股票招成的。那一期的《商業 示,在可預見的未來,股票注定是糟糕的投資,「骨结 一生儲蓄和養老基礎的舊觀念已完全消失。」1970年代去票的普遍悲觀,與20世紀最好的買股時機剛好巧合所示。

到出蒙羞至今的封 。封面上有架正要墜一期的《商業週刊》表的投資,「買績優股做為失。1970年代末,對股好時機剛好巧合,產投資在股票上,有人甚至主張占資產的七成。群眾對股票的熱情在2000年時達到最高點,市場也開始進入自大蕭條以來最惡劣的熊市之一。

市場情緒預示了未來報酬。樂觀時期之後往往跟隨著惡劣績效,好事來臨之前往往彌漫著悲觀情緒。華爾街為貪婪與恐懼所 驅動。滑稽的是,蜥蜴腦常讓我們在應該害怕時貪婪,應該貪婪顯示,自1981年底至今,不計股息,道瓊就。

1000%以上的收益率。整個1980、1990年代股市持續攀升,們對股票的態度也由陰鬱不悅轉為高興喜悅。投資人逐漸加確四股票。到了2000年,股市達到最高點時,美國有幾乎一半的完庭投資共同基金。在此同時,華爾街券商鼓吹大眾將大部分資時害怕。

我們在錯誤時機歡欣鼓舞的本領延伸到個股投資。泰倫斯· 歐丁(Terrance Odean)檢視10,000名普通股投資人的實際交易紀錄,他將部分研究重點放在近日內連續賣出一支個股,又買進另一支個股的投資人,比較賣出股票與買進股票兩者的績效。

這項研究調查的投資人戰果如何?記住,如果市場是理性 的,這些投資人賣掉的股票應該和買進的股票(平均而言)報酬相同。實際情形呢?歐汀寫道,「以一年為觀察期,買入股票比 賣出股票的平均報酬低了3.3%。」所以這些投資人在錯誤時機,樂觀到足以買進股票,悲觀到足以賣出股票。他們的情緒是成功的反向預示指標。

所有牛市孕育於股票遭嫌惡時理性vs.非理性:情緒預示股價變動的科學證據道瓊工業平均指數效率市場假說通常被用來指出,投資人不可能撿到便宜。 「別浪費時間找便宜股票;如果它們存在的話,別人早已經買走 了。」反之亦然,但很少聽人提及;如果市場是理性的,就不會 一貫地做錯決定了。「別浪費時間擔心你可能在錯誤時機太興奮 而買到昂貴股票;如果它們存在的話,別人已經賣掉了。」

歐汀發現,市場對這些人實在很殘酷。他調查的投資人與市場完全不同步。金合發娛樂城