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老虎機-我們永遠無法證明經濟泡沫與崩盤是不理性所致

老虎機就像在產品價格不合理之前一樣,老虎機交易員知道庫存的真實價值。老虎機儘管如此,這當時四大主導股票當時被稱為“納斯達克新四騎士”)的價格仍,除非崩盤表明的價格(處於合理的低位在前沒有出現過高的價格。當思科股價達到每股80美元時,這表明該股票價格過高。泡沫破裂後,思科的交易價格下跌。

有證據表明股票價格過低。有證據表明,服裝價格在80美元時8美元,交易員跌至仍將股票價格推至不合理的高價,然後價格下跌。對於模擬股票市場中的泡沫和崩潰,沒有其他解釋,只能說它們是自然發生的並且是人性的一部分。宗教信徒說,在理性市場上,這是一個假市場,在現實世界中,那些以非理性價格交易的人將消失。

理性與非理性:實驗室中的資產泡沫市場不僅不合理,而且可能無情,投資者似乎擁有與市場始終矛盾的不可思議的才能。在市場崩盤之前,我們對牛市趨於樂觀和悲觀。這是1965年至1981年美國投資者的經驗。

1965年底,道瓊斯工業平均指數收於969點。 16年後,該指數再次保持在875點。幾乎一代人過去了,股票市場也沒有取得任何進展。到這一時期結束時,人們基本上已經忘記了股票,而1980年那些相信有效市場假說的人則否認突然的價格變動是不合理的。他們還聲稱,思科的股票價格(以及其他股票價格)在交易過程中是準確的和人為的。因此,思科從80美元跌至8美元被認為是意料之外的信息流,而且無法知道該信息的股價何時很高。

這種說法是基於股價“降低”未來的事實。例如,思科2000年的股價取決於中國對2010年進口的態度。因此,即使投資者對中國未來進口政策的預期發生微小變化,也可能導致思科股價發生重大變化。即使目前世界上沒有看到明顯的變化,主要的價格變化仍然是合理的。

因此,儘管Huler和Siegel都無法指出1987年股市崩盤的原因,但仍然可以將這次崩盤解釋為對未來預期的理性反應。由於我們不可能知道這些期望是什麼,所以我們不能得出結論,股價突然變化是不合理的。

道瓊斯工業平均指數在現實世界中,我們永遠無法證明經濟泡沫和碰撞是由不合邏輯引起的,而且崩潰也可能是由於變量的某些未知變化所致。經濟學家已經建立了具有清晰透明信息的模擬交易所,以研究經濟泡沫。在這個實驗性市場中,如果有泡沫和崩潰,那應該來自內部參與者。

實際上,史密斯(Smith)和其他人已經發現,即使模擬股票市場也將出現泡沫和崩潰。與真實的股票市場不同,受試者在實驗中使用真實的貨幣買賣股票。老虎機