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娛樂城-最先擁抱變化的是東南亞國家。香港和新加坡成為交易中心

娛樂城把新國家納入全球交易體系,娛樂城是一九八0年之後的三十年間最重要的經濟發展。娛樂城 最先擁抱變化的是東南亞國家。香港和新加坡成為交易中心。日本戰後的成長有韓國和台灣效法在先,泰國、印尼、菲律賓也接踵其後。

一九八0年代末期,東歐共產政權垮台,其中許多國家都採行了資本主義及其金融制度。中國和印度出現轉型式的經濟變革。巴西、土耳其、墨西哥成為商業新天地。甚至有跡象顯示,好些非洲國家也正擺脫凄涼的後殖民經濟傳統。於是「新興市場」成了投資題材。但金融市場的好東西永遠不嫌多。一股腦將資金投在新興市場(尤其是亞洲),讓這些國家的外債來到無法支撐的水位,國內的價格也過高。

一九九七年泰銖崩盤,正是因為外資趁泰銖仍有殘值時搶救他們的部位。效應波及至全亞洲。 隔年,俄國也出現債務違約。國際貨幣基金組織的介入解除了部分新興市場危機,以貸款資助國 家,也隱晦地接濟魯莽融資的銀行。該組織對亞洲經濟體施加極為顧人怨的樽節方案。「華盛頓 共識」一詞廣泛用來形容,援助交換條件背後的標準新自由主義經濟政策。而私有化和資本市場 自由化,都助長國內與國際的金融化。一九九0年代,受過教育的一般大眾和金融社群開始使用 網路。一九九五年是網路熱潮的起點:摩根士丹利的瑪麗·米柯(Mary Meeker,之後人稱網路 女王)發表報告點出網路商機,「網景」(Netscape,設計出第一代普及的網路瀏覽器)?公 開發行上市。到了一九九九年,記者、企業顧問、商業人士都在談「新經濟」。從來沒賺過錢, 未來也不會賺到錢的公司,卻以夢幻高價在全球證券交易所掛牌。對新經濟的需求滿溢到,只要推銷人員能找到一丁點和高科技的關聯,就會有人要。

「在二000年初新經濟泡沫的最末階段,還有美國聯準會為了防杜「千禧蟲」(亦即電腦程式在處理「二OOO」日期時的錯誤)危機,而注入美國經濟的流動資金助陣。二OO0年春, 新經濟熱潮來到可預期的終點(大家早已料到)。聯準會於是調降利率,施行更多的刺激金融措施。更大的股票市場一開始固然也和網路股崩盤同步走跌,但在便宜資金的激勵下,股價從 二OO一年秋天開始回升。

新經濟泡沫事件激起媒體的注意力。不過,下一個,而且仍是最大的一波熱潮興衰,卻沒有被大眾所注意到。儘管對於關心人士而言,有很多徵兆顯示前景不穩,但從網路泡沫破滅到全球金融危機肇興這段時期,世人太過自滿於現況。諾貝爾經濟學獎得主羅伯特·魯卡斯(Robert Lucas)在美國經濟學會年會上說:「防堵經濟不景氣時的核心問題,已大致上解決了。」另一位曾被任命為聯準會主席的學院派經濟學者班·柏南克(Ben Bernanke)喊出「大穩健」(the Great Moderation) 一語,用以描述應該會出現的經濟穩定新時代。

回頭來看,此時期的關鍵發展是資產擔保證券的交易日盛,特別是各金融機構之間的房屋抵 押貸款擔保證券,以及後續的擔保債權憑證。人們誤以為這樣包裝的證券很有保障,讓這項資產頓時洛陽紙貴。而信用違約交換市場發展似乎更加助長了大眾的信心,因為若是標的證券違約, 其衍生的證券將會獲得償付。當時沒有考慮到,萬一訂出這類契約的機構遇上廣泛違約狀況時, 能有多大的償付能力。以美國國際集團(AIG)為例,該行透過信用違約交換擔保超過五千億美元的證券,因此當於二00八年該行信用評遭調降時,其大眾對債券投資組合安全性的信心等於是崩盤。娛樂城